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案例分析
ST湘鄂债违约 国内公募债券市场本金违约第一单
发布时间:2015-04-10
ST湘鄂债违约
继去年初“11超日债”开了国内公募债券市场利息违约第一例后,国内公募债券市场本金违约第一单也出现了。

■ 尚有2.41亿元资金4月7日无法偿付,成国内首单本金违约公募债

  继去年初“11超日债”开了国内公募债券市场利息违约第一例后,国内公募债券市场本金违约第一单也出现了。

  4月6日晚,中科云网科技集团股份有限公司(中科云网,002306,原名湘鄂情)公告,原定于4月7日偿付公司债券应付利息及回售款项的4.02亿元资金,尚有2.41亿元无法按时、足额筹集,构成对ST湘鄂债的实质违约。

  “ST湘鄂债”将继续停牌,待相关情形消除后复牌。

 

兑付宣告失败

  资料显示,北京湘鄂情股份有限公司2012年向社会公开发行了4.8亿元5年期公司债券,债券简称“ST湘鄂债”,代号112072,“ST湘鄂债”付息日为存续期内的每年4月5日;若投资者行使回售选择权,回售部分债券的本金兑付日为2015年4月7日。

  当前,公司需要兑付的债券本息规模约为4.02亿元。

  中科云网表示,公司通过大股东财务资助、处置资产、回收应收账款等方式已收到偿债资金1.61亿元,但尚有2.41亿元资金缺口,因此无法按时、足额筹集资金用于偿付本期债券应付利息及回售款项。

  “ST湘鄂债”的兑付过程可谓一波三折,但由于种种原因还是宣告失败。2014年7月,公司曾发布《关于在公司转型过程中为公司债提供增信措施的公告》,通过设立偿债专户、构建偿债专项资产池为本期债券担保、实际控制人承诺等方式应对本期债券兑付问题。公司前期已开设由受托管理人、公司以及监管银行三方共管的偿债资金专项账户,但因涉诉原因公司“ST湘鄂债”偿债专户目前处于司法冻结状态。增信资产池涉及的武汉三阳路房产已于2014年11月17日完成抵押登记,西安高新区房产已于2014年11月7日完成抵押登记,北京大兴区房产已于2015年3月24日完成抵押登记;北京湘鄂情餐饮管理有限公司、上海楚星湘鄂情餐饮服务有限公司、上海味之都餐饮发展有限公司三家子公司股权质押登记已分别于2014年8月26日、2014年9月2日、2014年9月16日办理完成。

  此外,为了补足偿债资金,公司控股股东的一致行动人克州湘鄂情投资控股有限公司已于2015年3月16日通过大宗交易方式减持3000万股公司股份,落实偿债资金16140.33万元,但偿债资金仍不足以覆盖本期债券的兑付金额。

  “公募债券本金违约,刚兑魔咒被打破!”海通证券表示,“要让资本市场有效指导资金配置,必须打破债务的刚性兑付。无论目前的欧洲还是过去的日本,由于刚兑迟迟不能打破,导致了资本市场好坏不分,金融资源持续错配。刚兑打破将真正降低无风险利率,国开债等无风险资产需求有望回归。”

 

债券评级再被下调

  对于已经到期但未能支付的本息,中科云网表示,公司及其控股股东拟通过向第三方贷款融资、继续追收应收预付款等方式,继续为公司债兑付筹集资金,争取短期内尽快确定资金到位时间。

  中科云网还表示,将积极配合受托管理人处置为本期债券追加的增信担保物,以偿还上述延期支付的利息。中科云网为“ST湘鄂债”追加的担保物包括下属三处房产抵押、三宗子公司股权质押、出售部分公司子公司、追收应收账款及控股股东减持所得财务资助款等。

  依据《债券受托管理协议》,若该违约事件持续30个工作日仍未解除,单独或合并持有本期未偿还债券本金总额50%以上的债券持有人可通过债券持有人会议决议,并以书面方式通知发行人加速清偿。若违约一直持续,受托管理人采取任何可行的法律救济方式回收债券本金和利息,或要求发行人支付违约金,违约金按迟延支付的本期债券本金或利息的每日0.21%。计算。

  中科云网前身为湘鄂情,主营高端餐饮,但受到国家遏制三公消费的影响,业绩持续下滑。在餐饮业务经营困难的背景下,湘鄂情开始谋求转型。

  中科云网原计划将主营业务转变为新媒体、大数据,并逐步将餐饮等资产和相关负债剥离。但公司表示,受公司债券回售兑付及被立案调查再融资受阻的影响,公司流动性紧张的局面没有根本改变,导致公司新业务发展缓慢,不能达到预期目标。在目前条件下,公司存在可能因资金短缺导致无法继续开展新业务的风险。

  而此前一直主导中科云网转型的实际控制人孟凯,被披露自2014年十一长假后至今境外未归,而且尚无明确回国意向。孟凯已于今年1月请辞中科云网董事长、董事、总裁等所任公司职务。目前,孟凯持有中科云网22.7%的股份,仍为公司第一大股东,但股份已全部质押,而且孟凯因涉嫌违反证券法律法规被中国证监会立案调查尚未结束。

  据中科云网2014年度业绩快报显示,公司目前资产负债率为97.75%,其中主要负债包括“ST湘鄂债”、1.1亿元信托贷款和4000万元银行借款、部分预收账款、应付供应商货款等。公司业绩连续两年亏损,最终经审计的净资产可能为负值。

  中科云网目前主营业务仍为餐饮业。目前公司酒楼门店共有7家,且“湘鄂情”系列商标处于转让登记阶段,餐饮业务处于持续亏损的状态没有得到根本扭转。公司预计2015年一季度亏损4000万元至6000万元。

  根据鹏元资信2015年4月4日发布《关于下调中科云网科技集团股份有限公司主体长期信用等级及“ST湘鄂债”信用等级的公告》,本期债券信用等级下调为CC,发行主体长期信用等级下调为CC,并将中科云网主体长期信用等级和“ST湘鄂债”信用等级移出信用评级观察名单。

  有分析人士称,从2014年3月“11超日债”违约以来到“ST湘鄂债”本金违约,从监管层日渐趋严的控风险态度来看,信用风险的兜底都难以为继。

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